Osakesijoittaminen ei ole riskitöntä pitkälläkään aikavälillä

"Pörssiosakkeet ovat turvallisia sijoituksia, kunhan ne vain omistaa riittävän pitkään" on yleinen neuvo sijoituskirjallisuudessa. Markkinahistorian valossa se vaikuttaa myös todelta – pienin varauksin.

Ajatus siitä, että osakkeet ovat turvallinen sijoitus, jos niitä pidetään yli 20 vuoden ajan, tuli laajalti tunnetuksi yhdysvaltalaisen rahoituksen tutkijan Jeremy Siegelin myötä. Kirjassaan Stocks for the Long Run Siegel havainnollistaa, ettei Yhdysvalloissa ole viimeisen 200 vuoden aikana ollut yhtään 20 vuoden mittaista ajanjaksoa, jolloin pörssiosakkeet olisivat tuottaneet negatiivisen reaalituoton.

Osakemarkkinoiden pitkän aikavälin tarkastelua vaivaa kuitenkin usein ns. survival bias (selviytymisharha). Kaikki osakemarkkinat eivät suinkaan ole tuottaneet hyvin pitkälläkään aikavälillä – kaikilla pörsseillä ei edes ole pitkää katkotonta toimintahistoriaa. Monen pörssin toiminnan on katkaissut sota tai vallankumous.

Kun tarkastelemme pitkiä tuottotilastoja, valitsemme jälkikäteen pörssin, jolla on pitkä ja lähes katkeamaton tuottohistoria. Yleensä malliksi kelpaa yhdysvaltalaisten osakkeiden kehitys viimeiseltä sadalta vuodelta. Ongelmana on, olisiko sijoittaja arvannut etukäteen sijoittaa kaikista lupaavista markkinoista juuri Yhdysvaltoihin.

Onko 20 vuotta ollut riittävä aika muilla markkinoilla? Tutkijat Elroy Dimson, Paul Marsh ja Mike Staunton selvittävät asiaa artikkelissaan "Irrational Optimism" (Financial Analysts Journal, January-February 2004).

Tutkijat analysoivat 16 markkinan kehitystä 103 vuoden ajalta (aineistosta puuttuu historiallisesti korkean riskin markkinoita, kuten Venäjä, Kiina ja Argentiina). Kaikkiaan 11 markkinalla oli yli 20 vuoden ajanjaksoja, jolloin osakkeet olivat tuottaneet negatiivisia reaalituottoja.

Edellisestä huolimatta osakkeet ovat edelleen todennäköisesti paras sijoitusvaihtoehto pitkälle aikavälille. Osakesijoitukset tulee kuitenkin huolellisesti hajauttaa useiden eri yhtiöiden kesken sekä myös maantieteellisesti riskien minimoimiseksi. Sijoittajan on myös hyvä muistaa, ettei markkinoilla mikään ole täysin varmaa.