Maaliskuu 2006
Halvat ja kal
Talouslehdet listaavat usein osakkeita P/E-luvun
(price/earnings -luku, osakkeen hinta suhteessa osakekohtaiseen tulokseen)
avulla edullisuusjärjestykseen. Vaikka P/E-luku kertookin, kuinka paljon
sijoittajat ovat valmiita maksamaan osakkeesta suhteessa yhtiön edelliseen
tulokseen, tai suhteessa ennakoituun tulokseen (tunnusluvun laskutavasta
riippuen), ei se yksinään kerro juuri mitään osakkeen edullisuudesta.
P/E-luvun voi tulkita kuvastavan yhtiön
osakkeen hintaan ladattuja yhtiön tuloksen kasvuodotuksia. Jos nämä
kasvuodotuksen toteutuvat, on osake oikein hinnoiteltu tunnusluvun suuruudesta
riippumatta. Osake voi yhtä hyvin osoittautua myös kalliiksi, vaikka P/E-luku
olisi ollut ostohetkellä hyvinkin pieni.
Tutkimusten mukaan matalan P/E-luvun osakkeet
ovat tuottaneet sijoittajille paremmat tuotot kuin korkean P/E-luvun osakkeet. Tämä
koskee kuitenkin ’keskimääräistä’ tilannetta, jossa on muodostettu
sijoitussalkkuja korkean P/E:n ja matalan P/E:n osakkeista, eikä sitä voi
yleistää yksittäisen osakkeen kohdalla.
Parhaimmillaan P/E-luku soveltuu saman toimialan, mielellään suurin piirtein samankokoisten, yhtiöiden keskinäiseen vertailuun. Yhtiön ja osakkeen tunnuslukuja tarkastellessa on myös aina syytä tutkia usean tunnusluvun antamaa kuvaa samanaikaisesti. Sille, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan toisesta yhtiöstä enemmän kuin toisesta, löytyy yleensä yhtiön tunnusluvuista hyvä syy.
J. Koistinen - Investori.com