Vuoden 2002 Nobelin taloustieteen palkinnon saanut professori Vernon Smith on tutkinut osakemarkkinan hintakuplien muodostumista. Hän antoi opiskelijoiden käydä osakekauppaa testiolosuhteissa kolmen dollarin arvoiseksi tiedetyillä osakkeilla. Useimmat opiskelijat selittivät strategiakseen pyrkiä ostamaan osakkeita alle oikean arvon ja myydä yli sen. Kaupankäynnin edetessä hinta kuitenkin nopeasti ylitti kolmen dollarin arvon, ja hintakupla alkoi muodostua. Hinnan jatkaessa sitkeästi nousuaan opiskelijat uskoivat nousutrendin jatkuvan. Jossakin vaiheessa testiolosuhteissa tultiin kuitenkin pisteeseen, jossa osakkeelle ei enää löytynyt ostajia, ja seurasi kurssiromahdus.

Kun testi uusittiin samalla opiskelijaryhmällä, seurasi jälleen hintakupla ja romahdus, joskin kooltaan pienempi kuin aikaisemmin. Vasta kolmannella testikerralla testiryhmä oli oppinut, ja osakkeen hinta liikkui kolmen dollarin paikkeilla. Testi toistettiin useilla testiryhmillä, jopa sijoitusalan ammattilaisilla, ja tulokset olivat vastaavia. Tosin ammattilaiset saiva aikaan muita ryhmiä suuremman kuplan – ja nopeammin.

Smithin tutkimuksesta voi lukea kaksi tärkeää opetusta: Ihmisillä on taipumus hakea trendejä ja uskoa aikaisemman kehityksen jatkuvan. Osakemarkkinoilla tämä johtaa ääritapauksissa hintakuplaan ja lopulta romahdukseen. Toiseksi sijoittajan aikaisempi kokemus romahduksesta auttaa hintakuplien välttämisessä.