P?rssiosakkeet voidaan jakaa kasvu- ja arvo-osakkeisiin. Arvo-osakkeiden markkinahinta on matala suhteessa yhti?n taseesta laskettuun osakekohtaiseen kirja-arvoon. Kasvuosakkeista taas maksetaan p?rssiss? paljon suhteessa kirja-arvoon, koska sijoittajat odottavat yhti?n tuloksen kasvavan nopeasti.

Tutkijat Eugene Fama ja Kenneth French ovat selvitt?neet 13 keskeisen osakemarkkinan kasvu- ja arvo-osakkeiden tuottoeroja ajalta 1975-95. Tutkimus on julkaistu Journal of Finance -lehdess? joulukuussa 1998*. Tutkimuksessa selvisi, ett? kahdessatoista maassa kolmestatoista arvo-osakkeet ovat pitk?ll? aikav?lill? tuottaneet paremmin kuin kasvuosakkeet. Osakkeet jaettiin kasvu- ja arvo-osakkeisiin k?ytt?en P/B -lukua (osakkeen hinta suhteessa kirja-arvoon). Tuottoero kansainv?lisen arvo-osakesalkun (matala P/B) ja kasvuosakesalkun (korkea P/B) v?lill? oli tutkimuksessa per?ti 7.68 prosenttiyksikk??.

My?s k?ytt?en valintakriteerein? tunnuslukuja P/E (osakkeen hinta suhteessa osakekohtaiseen tulokseen), P/CF (osakkeen hinta suhteessa vapaaseen kassavirtaan) ja osinkotuotto (osakekohtainen osinko suhteessa osakkeen hintaan) saatiin vastaavia tuloksia.

Suomi ei kuulunut Faman ja Frenchin tutkimukseen, mutta Helsingin kauppakorkeakoulun yhteydess? toimiva LTT-Tutkimus Oy on saanut vastaavia tuloksia k?ytt?en suomalaista aineistoa ajalta 1975-98.

* Eugene, Fama & French, Kenneth. Value versus Growth: The International Evidence. Journal of Finance 53 (1998), 1975-99.